O Preço da Eleição: Impulso Fiscal e Fatura da Inflação

O debate macroeconômico brasileiro ganhou um novo e preocupante capítulo: a constatação de que o impulso fiscal do governo atingiu a marca de 4,52% do Produto Interno Bruto (PIB), incluindo restos a pagar e medidas anunciadas. O dado, repercutido em estudo da Global Intelligence and Analytics, joga luz sobre a dinâmica das contas públicas no segundo trimestre e evidencia um padrão de política econômica que, historicamente, cobra um preço altíssimo do país: a expansão artificial de gastos sem contrapartida de receitas estruturais ou ganhos reais de produtividade em ano de eleição. Para compreendermos o impacto dessa cifra, é preciso traduzir o conceito de "impulso fiscal". Ele mede o grau de estímulo que o setor público injeta na economia por meio do aumento deliberado de despesas. Em um primeiro momento, essa injeção de recursos gera uma falsa sensação de prosperidade, aquecendo o consumo de curto prazo. Contudo, quando esse impulso atinge um patamar superior a 4,5% do PIB em uma economia que já opera com restrições de oferta, o resultado é a rápida e profunda deterioração das contas governamentais. O primeiro e mais severo sintoma dessa deterioração é o recrudescimento da inflação. Ao inflar as despesas públicas de forma estrutural, o governo estimula a demanda agregada de maneira desproporcional à capacidade de produção da indústria e do setor de serviços. Mais dinheiro circulando para a mesma quantidade de bens disponíveis resulta em aumento generalizado de preços. O custo de vida sobe de elevador, corroendo o poder de compra da população e penalizando cruelmente as camadas mais vulneráveis. Além do repasse inflacionário, esse forte ativismo fiscal cria um curto-circuito com a política monetária conduzida pelo Banco Central. Quando o braço fiscal do Estado acelera e gera déficits, o braço monetário é forçado a pisar no freio, mantendo a taxa Selic em patamares restritivos para ancorar as expectativas e enxugar a liquidez excedente que o próprio Tesouro Nacional injetou no sistema. A consequência desse embate de forças é um ambiente de juros reais elevados por muito mais tempo. Juros altos encarecem o crédito corporativo, desestimulando investimentos privados e a expansão do parque produtivo — a verdadeira alavanca do crescimento sustentável e da geração de empregos. Ademais, o próprio custo de financiamento da dívida pública dispara em uma espiral perversa. O governo gasta além do limite, endivida-se mais, paga mais juros e reduz seu espaço no orçamento para investimentos essenciais. A constatação de um impulso fiscal dessa magnitude é um sinal de alerta estridente para a estabilidade do Brasil. O país já aprendeu que o crescimento duradouro exige um compromisso com a sustentabilidade da dívida e o respeito à âncora fiscal. O excesso de hoje será, inevitavelmente, a inflação alta e a estagnação produtiva de amanhã, com consequências nas gerações futuras, que pagarão a conta.